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　　来源：Gangtise投研

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　　制造 | 科技（5条）

　　01． 重卡经销商表示，近两个月燃气车价格平均降1~2万，新车油车在成本基础上贴5000~8000元销售，电车进入市场竞争激烈利润空间小；经销商降价是为去库存、回笼资金和冲份额，而厂家回收政策，为开门红做准备。从厂家大数据看，2025年国内70万辆的行业总销量目标相比2023年可能下滑，若2025年新能源重卡销售好能与2024年持平，否则情况不乐观；目前很多用户因运费不稳定在观望，回访老客户发现有的转行或不再考虑该行业，整体重卡市场不太被看好。

　　02． 风电分析师表示，近期风电零部件涨价聚焦在主轴轴承、铸造主轴、齿轮箱等。铸造主轴已经上涨了3~5%；齿轮箱上涨约5%且可能超5%；轴承，特别是偏航变桨轴承，价格修复；主机叶片供应紧张，可能上涨5~8%。

　　03． 光伏分析师表示，TOPCon更适合叠栅技术，TOPCon用叠栅可节省70%银，相当于用hjt30%银包铜。目前有三方达成独家合作，晶盛机电提供叠栅焊接设备，时创能源提供三角导电丝材料，通威作为组件大厂，通威TOPCon产能年底达150GW左右。

　　04． 字节豆包专家表示，字节在模型训练方面有边界放缓迹象，研发效果不及预期，之前每月版本提升幅度较大，现在提升幅度减小甚至无提升，目前处于文本和通用模型研发深水区；但字节仍愿意在模型训练投入成本，相信有价值，可能在2025Q1或Q2体现。此外，字节自研芯片是必然趋势；2025年年内最多能看到在台积电、三星的芯片自研合作情况，2025H1可能看不到太多自研芯片的进度情况。

　　05． AI玩具专家表示，2024年国内AI玩具市场规模约10亿元，玩家数量有限，但随着更多同行进入，未来销量有望大幅增长。根据调研，目前国内市场对于AI玩具的价格接受程度有限；以399元的产品为例，这个价格对于父母给小朋友购买玩具来说已经较高，提及后续付费时，消费者的购买意愿极低。

　　消费 | 医健（2条）

　　01． 服装家纺分析师表示，11月线上服装鞋帽针纺类销售额同比下降4.5%，但10~11月合计较2024Q3下滑情况有明显改善，从草根或重点跟踪上市公司看，多数平台10~11月降幅收窄或由降转升，12月前两周情况比10~11月更好，验证2024Q4整体零售或业绩预期好于Q3，Q3服装品牌零售业绩可能见底，Q4开始修复。

　　02． 生猪养殖分析师称，近期猪价下降主要系需求不足，腌腊季消费明显下降，供给端压力较大，业者对市场悲观，超卖持续，同时成本端在下降，玉米价格从2024年初的2600~2700元/吨降至现在的2100元/吨。2025年总体供给同比略多，不考虑原材料价格因素，2025年价格可能同比下降0.5元左右，若当前原料价格保持到2025年，行业整体成本会再下降1元，2025年均价可能比2024年低1.5元左右。

　　金融 | 基建（1条）

　　01． 油运专家表示，2024年国际油轮市场淡季不淡、旺季不旺，VLCC船1~5年期租金水平均在4.5~5.5万美元/天。未来石油供应增量来自美国和巴西，需求增量主要在印度和中国等亚洲区域，这将支撑更多长运距航线。目前全球油轮老龄化严重，15岁油轮数量为新订单近三倍，20岁以上油轮数量是新订单一倍出头，VLCC订单数量少，2025年仅5条船交付，油轮市场基本面受供给状况支撑。

　　A股精选三季报要点（5条）

　　01． 金风科技2024年第三季度营业收入156.37亿元，同比增长51.55%，主要得益于公司产品结构调整带来的毛利率提升以及投资收益的大幅增加。公司期内经营活动产生的现金流量净额为-65.07亿元，同比下降37.80%，主要由于支付到期款所致。截至报告期末，公司总资产为1563.13亿元，较上年末增长8.93%；归属于上市公司股东的所有者权益为383.16亿元，较上年末增长1.88%。公司期内对外销售容量9709.76MW，同比增长9.05%。截至2024年9月30日，公司在手外部订单共计41381.43MW，同比增长38.21%。公司在手订单总计44278.96MW，同比增长40.53%。

　　02．胜通能源2024年第三季度营业收入为13.24亿元，同比增长17.61%，主要得益于LNG业务库存增加带来的收入增长。净利润为2418.21万元，同比增长145.65%，扣除非经常性损益后净利润为1740.66万元，同比增长130.24%。主要财务指标均表现良好。但经营活动产生的现金流量净额为-2.63亿元，同比下降164.49%，主要原因是预付货款增加。投资活动产生的现金流量净额为-2.35亿元，同比下降215.70%，主要原因是购买理财产品增加。筹资活动产生的现金流量净额为6020.09万元，同比下降80.20%，主要原因是偿还期初借款。截至2024年9月30日，公司总资产为19.64亿元，同比增长13.43%。

　　03．威海广泰2024年第三季度营业收入为7.89亿元，同比增长46.28%，主要得益于空港装备和消防救援装备订单持续增加。净利润为0.21亿元，同比增长111.88%。主要财务指标均表现良好。经营活动产生的现金流量净额为-6.71亿元，同比下降43.19%，主要原因是预期业务增长，本报告期增加备货。截至2024年9月30日，公司总资产为64.02亿元，同比增长6.90%。归属于上市公司股东的所有者权益为31.59亿元，与上年末基本持平。

　　04．森麒麟2024年第三季度营业收入为22.30亿元，同比增长1.13%，净利润为6.48亿元，同比增长67.48%。主要得益于轮胎产销量增长以及产品结构优化。截至2024年9月30日，公司总资产为167.81亿元，同比增长7.23%。报告期内，公司完成了2022-2023年股份回购方案的注销，并启动了2024年股份回购方案。此外，公司还披露了摩洛哥项目建设进展，以及美国商务部对泰国乘用车和轻卡轮胎反倾销调查的终裁结果。

　　05．新北洋2024年第三季度营业收入为6.65亿元，同比增长11.43%，主要得益于智能自助终端、智慧金融设备和新零售综合运营业务的增长。净利润为0.22亿元，同比增长205.25%，主要得益于毛利率提升和财务费用增加。经营活动产生的现金流量净额为0.55亿元，同比下降76.18%，主要原因是生产备料、采购材料支付货款增加。截至2024年9月30日，公司总资产为54.43亿元，同比增长0.50%。归属于上市公司股东的所有者权益为30.27亿元，同比下降4.62%。

　　港美股精选会议摘要（5条）

　　01．RCI Hospitality Holdings， Inc． （RICK） 2024年第四季度业绩电话会：宣布了其“回归基础”五年计划的启动，该计划已在股票回购、关闭表现不佳的门店和减少债务方面取得进展。公司目标是在未来五年内产生超过2.5亿美元自由现金流，并将50%用于俱乐部收购及债务偿还，同时计划将股份减少至750万股或更少，预计到2029年实现4亿美元收入和7500万美元自由现金流。夜总会业务因飓风和火灾导致销售额下降，但非GAAP每股收益和自由现金流有所增加。公司还计划每年小幅增加股息，并预计通过俱乐部收购和同店销售增长实现目标。

　　02．Parks！ America， Inc． （PRKA） 2024年第四季度业绩电话会：强调了即将进行的战略调整。首席执行官乔纳森·赖克指出，尽管面临广告支出下降19%的挑战，公司仍实现了10%的收入增长，达到3150万美元。密苏里州公园的表现不佳，预计未来的资本支出将显著增加，尤其是洗手间项目的成本可能占到2025年资本支出的50%以上。公司还计划在未来一年内进行反向股票拆分，以提高流动性和股东价值。总资产评估为920万美元，其中630万美元为土地价值。管理层表示，尽管面临经济压力，仍对未来的增长持乐观态度，预计将继续优化运营和投资，以实现长期盈利目标。

　　03．Mama‘s Creations， Inc． （MAMA） 2025年第三季度业绩电话会：在2025财年第三季度实现了10%的收入增长，达到3150万美元，主要得益于定价策略和需求增长。毛利率为22.6%，受商品成本上涨和建筑相关成本影响。公司通过卡帕X项目投资提高自动化和内部能力，目标是将毛利率提升至30%以上。尽管建筑压力使利润率下降了400个基点，但随着建筑完成，11月的利润率已恢复。公司在营销和贸易推广上投入增加，以推动增长，预计未来利润率将保持在高20%至低30%的范围内。CEO亚当·迈克尔斯强调了公司在提高效率和盈利能力方面的进展，并展望了在德里解决方案领域的增长机会。

　　04． Red Cat Holdings， Inc． （RCAT.US） 2025年第二季度业绩电话会：宣布了与志愿者视觉导航公司的新合作，共同开发“黑寡妇”无人机，预计在未来五年产生超过2.5亿美元自由现金流。公司首席财务官莉亚·朗格因家庭原因辞职，公司正寻找具有无人机行业专长的继任者。会议还讨论了公司的财务状况，包括8220万美元的收入指导和对“黑寡妇”无人机的高需求，以及公司在电子战和视觉导航技术上的进展。首席执行官杰夫·汤普森强调了公司在无人机领域的竞争优势，以及对未来增长和盈利能力的乐观预期。

　　05．Zedge， Inc． （ZDGE） 2025年第一季度业绩电话会：订阅收入同比增长21%，月活跃用户平均收入（ARPMAU）增长22%，用户基数增长8%。Zedge高级版总交易额（GTV）同比增长62%，iOS收入增长超过60%。尽管广告收入受到挑战，但公司对环境保持积极态度，并采取保守策略，优先考虑高回报的用户获取。Emoji PDA收入同比增长33%，创下历史新高。公司计划利用生成式AI将用户转变为创作者，推动所有业务部门的增长，并专注于通过模块化和可扩展的平台提高技术开发效率。公司财务状况稳健，拥有超过2000万美元的现金及现金等价物，并批准了500万美元的股票回购计划。

　　投资没有万能公式。你需要对商业、人性、数字了解很多。

　　——理查·芒格