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3月6日，十四届全国人大三次会议举行经济主题记者会。

货币政策方面，择机降准降息，存款准备金率和再贷款再贴现利率可能率先下调。人民银行表示，“目前金融机构存款准备金率平均为6.6%，还有下行空间，中央银行向商业银行提供的结构性货币政策工具资金利率也有下行空间”。结构性政策工具方面，将科技创新和技术改造再贷款规模由5000亿元扩大到8000-10000亿元，研究推出支持科技创新领域的投融资、促进消费和稳定外贸的新工具，建立支持资本市场的常态化制度安排。

财政政策方面，对幼儿发放育儿补贴，建立学前教育国家资助制度；新增对于个人消费贷款和消费相关企业贷款的贴息政策。在地方政府债务风险化解方面，2024年末，已有40%的融资平台退出、融资平台经营性债务规模约14.8万亿元。

科技创新方面，组建国家创业投资引导基金，带动地方资金、社会资本近1万亿元；推出债券市场科技板，支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构等三类主体发行科技创新债券。

化解重点产业结构性矛盾方面，分行业出台化解重点产业结构性矛盾的方案；加强信贷政策和产业政策的配合，支持新旧动能转换。

事件：

3月6日，十四届全国人大三次会议举行经济主题记者会[1]，邀请国家发展和改革委员会主任郑栅洁、财政部部长蓝佛安、商务部部长王文涛、中国人民银行行长潘功胜、中国证券监督管理委员会主席吴清就发展改革、财政预算、商务、金融证券等相关问题回答中外记者提问。

点评：

一、货币政策：存款准备金和再贷款利率或迎来下调

择机降准降息，存款准备金率和再贷款再贴现利率可能率先下调。人民银行在本次记者会上表示，“今年，我们将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息……目前金融机构存款准备金率平均为6.6%，还有下行空间，中央银行向商业银行提供的结构性货币政策工具资金利率也有下行空间。同时，综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现、政策利率等货币政策工具，保持市场流动性的充裕，降低银行负债成本，持续推动社会综合融资成本下降……”。目前，1年期再贷款再贴现利率为1.75%，上一次调整为2024年1月，由2%下调至1.75%。

结构性政策工具方面，扩大科技创新和技术改造再贷款规模，研究推出支持科技创新领域的投融资、促进消费和稳定外贸的新工具，建立支持资本市场的常态化制度安排。人民银行在本次记者会上表示，“进一步扩大科技创新和技术改造再贷款规模，拓宽政策支持的覆盖面，并科学运用各项结构性货币政策工具，引导金融机构加力支持科技金融、绿色金融、普惠小微、养老金融等领域。研究创设新的结构性货币政策工具，重点支持科技创新领域的投融资、促进消费和稳定外贸。用好支持资本市场的两项货币政策工具，与证监会探索常态化的制度安排，支持资本市场稳定发展”。在科技创新和技术改造再贷款政策方面，提高规模、降低利率、扩大范围，人民银行表示，“进一步扩大再贷款规模，从目前的5千亿扩大到8千至1万亿，更好满足企业的融资需求。降低再贷款利率，这些是人民银行对商业银行提供的再贷款资金利率，强化对银行的政策激励。扩大再贷款支持范围，大幅提高政策的覆盖面。与财政协同，保持财政贴息力度，切实降低企业融资成本”。从促进消费的新工具来看，可能增设针对消费信贷（例如支持新能源汽车等绿色消费）以及消费相关企业贷款的再贷款工具。从稳外贸的新工具来看，政府工作报告指出“优化融资、结算、外汇等金融服务，扩大出口信用保险承保规模和覆盖面”，可能结合外贸企业融资和结算的业务类型（如信用证、出口信用保险等），推出降低其融资成本的结构性政策工具。从支持资本市场的两项工具方面，互换便利可能常态化操作，据人民银行在记者会上披露，“互换便利共开展两次操作，金额合计1050亿元。截至今年2月末，上市公司披露拟申请回购增持贷款金额上限约750亿元，金融机构与近900家上市公司和主要股东达成合作意向”。

强化利率政策执行，平衡好支持实体经济与保持银行体系自身健康性。人民银行在记者会上表示，“人民银行将贯彻落实好中央决策部署，实施好适度宽松的货币政策，平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡、支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系……在政策传导上，进一步完善利率调控框架，持续强化利率政策的执行和监督，对于一些不合理的、容易削减货币政策传导的市场行为加强规范，推动落实银行补充资本金等措施。畅通货币政策传导机制，引导银行科学评估风险，优化信贷结构，提升资源配置效率”。预计2025年，政策当局将继续通过强化存款自律、降低存款利率等方式，降低银行负债成本，继续关注长期债券利率、贷款利率和银行负债成本的关系。

分行业出台化解重点产业结构性矛盾的方案；加强信贷政策和产业政策的配合，支持新旧动能转换。发改委在本次记者会上表示，“近期，国务院常务会研究了化解重点产业结构性矛盾的政策措施，我们将分行业出台具体方案，推动落后低效产能退出，扩大中高端产能供给，让供给侧更好地适应市场需求的变化”。人民银行表示，“金融政策也将加强与产业政策的协同，政策方向上有保有控，促进产业供求的动态平衡，支持经济结构调整、转型升级和新旧动能转换”。在上一轮供给侧结构性改革期间，2018年12月，发改委等11部门曾经联合发布《关于进一步做好“僵尸企业”及去产能企业债务处置工作的通知》（发改财金〔2018〕1756号），要求积极稳妥处置“僵尸企业”和去产能企业债务。

二、财政政策：推出促消费的两项贷款贴息政策

拓宽消费品以旧换新范围，用于以旧换新的超长国债规模翻番。财政部在本次记者会上表示，“加大对消费者的直接补贴力度，加力扩围实施消费品以旧换新，释放消费需求。今年安排超长期特别国债资金3000亿元，比去年翻了一番，并将手机、平板等产品纳入补贴范围，直接降低消费者购物成本。今年春节前，中央财政已经预拨810亿元的资金，补贴资金提前到位，让广大消费者及时享受政策红利”。

民生领域方面，对幼儿发放育儿补贴，建立学前教育国家资助制度。财政部在本次记者会上表示，“对老年人，今年将提高城乡居民基础养老金、适当提高退休职工养老金水平，超过3亿人受益。同时，加强对失能老年人照护服务的支持。对幼儿，发放育儿补贴，建立学前教育国家资助制度”。

新增对于个人消费贷款和消费相关企业贷款的贴息政策。财政部在本次记者会上表示，“新增实施两项贷款贴息政策，激发消费动力。一项是对重点领域的个人消费贷款，给予财政贴息，减轻当期支出压力。另一项是对餐饮住宿、健康、养老、托幼、家政这些与老百姓生活密切相关的领域，财政对经营主体贷款分类给予贴息，降低融资成本，增加更多优质服务供给”。

在地方政府债务风险化解方面，2024年末，已有40%的融资平台退出、融资平台经营性债务规模约14.8万亿元。据财政部披露，“从去年四季度情况看，置换政策实施后平台减少4680家，占全年减少总数的三分之二以上”。据人民银行披露，“到2024年末，与2023年初相比，约有40%的融资平台通过市场退出、市场化转型等方式，退出了融资平台的序列。融资平台的债务按其产生的原因主要由两部分构成，地方政府的隐性债务和经营性金融债务。关于融资平台隐性债务化解，刚才蓝部长已经作了介绍，我讲一下融资平台经营性债务化解情况。2024年末，融资平台经营性金融债务规模约14.8万亿元，较2023年初下降25%左右。这些经营性金融债务中约3/4集中在东中部经济大省，这些省份自身的化债能力很强。2024年四季度，融资平台新发行债券平均利率为2.67%”。

三、科技创新：推出国家创投基金和债券市场科技板

在更好支持科技创新方面，会议介绍了多项创新性举措和对现有制度的优化安排，核心抓手是综合运用股票、债券、可转债、优先股、资产证券化、期权、期货等产品和工具，为科技企业创新发展提供“接力棒”式融资支持和服务。工作重点是进一步畅通多元化退出渠道，支持多渠道拓宽资金来源，促进“募投管退”良性循环，为耐心资本发展壮大建立良好的市场生态。

具体举措包括：（1）组建国家创业投资引导基金；（2）创新推出债券市场“科技板”；（3）优化科技创新和技术改造再贷款政策；（4）稳步发展知识产权资产证券化；（5）提升发行上市制度包容性；（6）完善“并购六条”配套机制；（7）优化私募和创投基金退出“反向挂钩”政策；（8）推进向投资者实物分配股票试点；（9）健全基金份额转让制度；（10）支持私募股权二级市场基金（S基金）和并购基金发展等。

证监会主席吴清在会议中提到，“资本市场支持科技企业不只有上市一条路，也不只有股票一种工具，债券、可转债、优先股、资产证券化、期权、期货等产品和工具也可以有所作为”。

在组建国家创业投资引导基金方面，能够从募资端提升我国股权投资市场活力，强化对科技企业创新发展的资金保障。国家发改委在记者会上表示，“将组建国家创业投资引导基金，带动地方资金、社会资本近1万亿元，就是要聚焦硬科技、坚持长周期、提高容错率，通过市场化方式投向科技型企业”。

根据投中网统计，2024年国内私募股权和风险投资（VC/PE）市场募资活跃度较低，新设基金数量和认缴规模同比分别下降41.9%、43.3%，完成募集基金数量和募集规模同比分别减少8.1%、减少46.9%。

提升发行上市制度包容性、完善“并购六条”配套机制、优化私募和创投基金退出“反向挂钩”政策、推进向投资者实物分配股票试点、健全基金份额转让制度、支持私募股权二级市场（S基金）和并购基金发展等举措则侧重畅通股权投资退出渠道。

从近期我国VC/PE市场的发展情况来看，国内股权投资机构还主要通过IPO完成已投项目的退出，对于并购、股权转让等方式利用较少。根据清科私募通统计，2020—2024年，中国股权投资市场通过IPO完成退出的交易规模占比为71.59%，同期，并购、股权转让占比分别为9.74%、5.83%。

发展多元化的股权投资退出渠道，不仅能够提振创投机构投资积极性，对于促进一二级市场动态平衡也能够发挥积极作用。根据清科私募通统计，2024年中国股权投资市场股权投资（不含IPO、上市公司定增）总规模较2023年继续下滑27.37%，降幅较2023年扩大近20个百分点。

从美国资本市场的情况来看，私募股权投资机构所投股权主要通过彼此之间转让或者公司并购实现退出，对IPO的依赖度较轻。根据PitchBook统计，2019-2023年，美国一级市场PE机构股权投资退出总规模为21400亿美元，其中IPO为4807亿美元，占比为22.46%，公司并购和发起人收购占比分别为38.04%、39.50%。根据Evercore Private Advisory统计，2019-2023年，美国二级股权市场交易总规模为4910亿美元，与IPO基本持平。其中，自2021年以来，年交易规模为585亿美元，中枢较之前（2018-2020年年均交易规模为353亿美元）显著抬升。

借鉴美国经验，我国资本市场在并购和股权转让方面还有较大发展空间，本次会议也重点提到了要完善“并购六条”配套机制、健全基金份额转让、支持私募股权二级市场基金（S基金）和并购基金发展等举措，预计2025年可能会有更多的配套制度出台，以健全我国股权投资市场生态，比如通过锁定期“反向挂钩”等安排，鼓励私募投资基金积极参与并购重组；扩大股权投资和基金份额转让试点范围等。

在债券市场支持科技创新方面，会议提到推出债券市场科技板，支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构等三类主体发行科技创新债券。人民银行在本次记者发布会上表示，“近期，为进一步加大对科技创新的金融支持力度，人民银行将会同证监会、科技部等部门，创新推出债券市场的‘科技板’。……一是支持商业银行、证券公司、金融资产投资公司等金融机构发行科技创新债券，拓宽科技贷款、债券投资和股权投资的资金来源。二是支持成长期、成熟期科技型企业发行中长期债券，用于加大科技创新领域的研发投入、项目建设、并购重组等。三是支持投资经验丰富的头部私募股权投资机构、创业投资机构等发行长期限科技创新债券，带动更多资金投早、投小、投长期、投硬科技”。

注：

[1]中国政府网，经济主题记者会文字实录，2025-3-6[2025-3-6]，https://www.news.cn/politics/2025lh/zb/qh1303/wzsl.html?gov

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