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新增600亿元！保险资金“长钱”入市提速
来源：国际金融报
2025年全国两会期间，“中长期资金入市”再度成为热议的焦点。
国家金融监管总局局长李云泽在十四届全国人大三次会议首场“部长通道”集中采访活动中表示，保险资金长期投资前期试点规模超过1000亿元，今年会进一步加大力度。
据他透露，3月4日，金融监管总局已批复再新增600亿元，不仅为资本市场带来实实在在的中长期增量资金，而且进一步壮大了机构投资者群体。
试点规模累计达1620亿元
今年的《政府工作报告》提出，深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设。
保险资金具备“周期长、稳定性高、规模大”三大天然属性，因此也被视作中长期资金和耐心资本的代表，在活跃市场流通、推动市场发展、增强市场内在稳定性等方面都发挥着重要作用。
2024年9月，中央金融办和证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，明确提出“培育壮大保险资金等耐心资本，打通影响保险资金长期投资的制度障碍”。
2025年1月，六部委重磅发布《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，要求提升商业保险资金A股投资比例与稳定性。“抓紧推动第二批保险资金长期股票投资试点落地，后续逐步扩大参与机构范围与资金规模”正是具体措施之一。
所谓保险资金长期投资改革试点，是指保险机构通过设立私募证券投资基金的方式，募集保险资金投资资本市场并长期持有。
2023年10月，金融监管总局批复同意中国人寿和新华人寿两家保险公司共同出资500亿元发起设立鸿鹄志远（上海）私募证券投资基金有限公司（下称“鸿鹄基金”）。这是我国保险公司直接投资设立的首个私募证券基金，也是保险资金试点股票市场长期投资的一次大胆尝试。
据金融监管总局副局长肖远企介绍，基金设立一年多来，运行比较顺利，实现了效益性、安全性和流动性的综合动态平衡。“基金收益还是很可观的，基金继续看好股市的投资价值。”
今年1月，金融监管总局批复开展第二批保险资金长期股票投资试点，规模为520亿元。具体来看，太保寿险、泰康人寿、阳光人寿及相关保险资产管理公司获准以契约制基金方式参与试点。
记者了解到，最新批复的600亿元来自5家保险公司，分别是人保寿险、中国人寿、太平人寿、新华人寿和平安人寿。其中，首批试点的中国人寿和新华人寿，此番新获批金额将追加投资鸿鹄基金。
这也意味着截至目前，已有8家保险公司获批开展长期投资改革试点，总金额达1620亿元。
此外，为了更好地发挥股权投资对科技创新和民营企业发展的支持作用，金融监管总局于3月5日发布《关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》，进一步优化完善试点政策。
其中一项措施，即支持保险资金参与金融资产投资公司（AIC）股权投资试点。上述通知指出，支持保险资金依法合规投资金融资产投资公司通过附属机构发行的私募股权投资基金、金融资产投资公司发行的债券或者参股金融资产投资公司，有利于发挥保险资金长期投资优势，拓宽股权投资试点资金来源，进一步丰富科技企业多元化融资体系。
民生证券研究院非银金融首席分析师张凯烽指出，允许险资参股AIC，“险资出资+AIC专业化管理”运行模式有望铺开。一方面有望提升AIC的牌照价值，另一方面也能帮助险企积极落实关于做好科技金融等“五篇大文章”的决策部署。
支持资本市场长期稳定发展
从大类资产的配置比例看，固收类资产是险资青睐的“压舱石”，权益类资产的占比虽然有所增加，但仍有一定的提升空间。
数据显示，目前，保险资金投资股票和权益类基金的金额已超4.4万亿元。从保险资金运用看，资本市场和未上市企业股权是主要的投资方向，股票和权益类基金投资占比12%，未上市企业股权投资占比9%，两项共计21%。
华创证券金融业研究主管徐康指出，监管持续号召中长期资金入市，包括引导中长期考核、“偿二代二期”过渡期延长，以及提出力争大型国有保险公司将新增保费的30%投资于A股等。但实际落地层面，险资配置行为受到负债端资金属性、偿付能力、新准则下会计波动等多方面约束。
“而长期投资改革试点模式下，险资发起设立的基金以长期股权投资的形式计入资产负债表，通过持股比例乘以基金公司当期损益的方式进入险企利润表，一定程度上减缓了权益资产公允价值波动对报表的直接影响。”徐康表示。
以鸿鹄基金为例，国泰君安证券非银金融行业首席分析师刘欣琦分析说，考虑到中国人寿和新华人寿两家公司各出资50%，在报表上将采用长期股权投资计量和权益法核算，将私募基金公司的利润和分红按比例计入投资收益，有效缓解直接投资二级权益市场对新会计准则下报表的影响。
刘欣琦进一步分析称，利润表波动下降将有效解决当前保险公司在资本市场波动以及新会计准则实施环境下，权益资产投资意愿较低的问题。保险公司将有更大的空间提升权益投资占比，从而优化利率下行背景下寿险公司的资产负债匹配，提高资金使用效率。
据悉，鸿鹄基金于2024年3月4日正式启动投资。截至去年三季度末，鸿鹄基金实收股本320.10亿元，主要投向关系国计民生的重点行业。
据2024年三季报，鸿鹄基金出现在伊利股份和陕西煤业前十大股东名单中，持股比例分别为1.88%和0.72%。
那么，鸿鹄基金的选股标准是什么？中国人寿相关负责人此前介绍，作为改革试点，鸿鹄基金选择竞争优势明显、治理结构优良、具有良好商业盈利模式的上市公司，买入并长期持有。此外，在股票市场低迷、市场信心不足、上市公司股价被错杀大幅下跌时，鸿鹄基金坚定买入。
上述负责人补充道，近段时间以来，鸿鹄基金积极探索，积累了一些经验。例如，坚持长期投资，建立符合长期投资的考核体系，将考核期限从1年延长到3年，考核指标也相应调整，聚焦总投资收益率，兼顾综合收益率。
“当越来越多的投资者将投资标的转向竞争优势明显、治理结构优良、具有良好商业盈利模式的公司后，股票市场质地好的公司也将得到市场持续追捧，而质地差的公司市场关注度将越来越低，逐步退出市场。”上述负责人指出，综合之下，资本市场上市公司的结构将得到持续优化。
与此同时，当投资机构的业绩考核拉长、股票持有期限变长后，股票市场波动也将变小，从而带来股票市场总体波动率降低。随着上市公司业绩增长成为股票表现的主要推动力，股票市场的可预测性将提升，将形成健康稳定发展的态势。