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来源:中粮期货研究中心
摘要
昨日鸡蛋近月合约大幅跳水,03合约一度跌超5%,主力合约05低开低走,跌幅超3%。现货市场周末表现不佳,开学备货支撑力度有限,市场盼涨不涨,期现同步走弱。在现货市场尚未出现有效支撑前,市场延续近弱远强格局,反套逻辑仍为主线策略。若养殖端持续亏损驱动产能去化开启,将带动远月合约估值修复。
一
需求季节性低迷
春节后至3月为传统消费淡季,家庭库存消化缓慢,食品厂及餐饮需求恢复滞后,现货市场进入传统淡季。尽管元宵节前市场有止跌迹象,但周末的开学备货高峰期,市场走货情况远不及预期,主产区价格下滑,销区价格也出现不同程度的走弱,进一步打击市场信心,近月合约大幅跳水,反映当前供强需弱矛盾激化。根据鸡蛋的季节性规律,随着清明、五一备货或带动4月份蛋价边际回暖,但在当前供过于求格局下,现货反弹空间受高存栏压制。因此,整体来看,一季度蛋价缺少利好支撑,但盘面预期亦较为充足,跌幅略超出基本面计价幅度,短期关注市场投机情绪波动,主力合约能否突破前低。
图1 产区均价各月上涨下跌年数统计
wind,中粮期货研究院
二
利润转负关注远月机会
节后蛋价季节性回落叠加饲料成本抬升,养殖利润快速走缩,主产区单斤鸡蛋价格已跌至成本线以下的位置。当前市场运行逻辑与2024年同期存在高度相似性:2024年4月前后,现货价格持续阴跌,市场情绪极度悲观,盘面反套逻辑主导,近月合约逐月下探。彼时养殖端出现亏损后,倒逼老鸡集中淘汰,阶段性缓解供应压力。
反观2025年,上半年市场仍延续供强需弱的主线逻辑,现货价格持续探底,近月合约同步承压。但需警惕的是,今年产能去化的节奏可能与去年有所不同。当前存栏基数更高,且2024年四季度延淘导致老鸡占比提升,若后续亏损周期拉长,养殖端被动去产能的力度或强于去年同期,进而对远月合约形成潜在驱动。因此,下半年市场能否出现产能拐点,关键在于亏损持续性对产能出清的刺激程度。
图2 淘汰鸡出栏量(万羽)
卓创资讯,中粮期货研究院
三
总结
当前,供给端存栏高位叠加延淘压力,需求端淡季特征显著,现货价格持续承压。近月合约受高库存及弱现实冲击加速下跌,远月合约在成本支撑与产能去化预期下较为抗跌。在现货市场尚未出现有效支撑前,市场延续近弱远强格局,反套逻辑仍为主线策略。若养殖端持续亏损驱动产能去化开启,将带动远月合约估值修复。
关壹麟
中粮期货研究院 农产品高级研究员
交易咨询资格证号:Z0018177
张蔚
中粮期货研究院 农产品研究员
从业资格证号:F03114065
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