正品免税烟购买
有问题请联系
更新时间：
正品免税烟购买《今日汇总》
正品免税烟购买2025已更新（2025已更新）
正品免税烟购买《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)
正品免税烟购买
正品免税烟购买
7天24小时人工电话为您服务、正品免税烟购买服务团队在调度中心的统筹调配下，泊寓智能锁线下专业全国及各地区售后人员服务团队等专属服务，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。
所有售后团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，
正品免税烟购买
泊正品免税烟购买全国服务区域：
正品免税烟购买受理中心
上海市（浦东新区、徐汇区、黄浦区、杨浦区、虹口区、闵行区、长宁区、普陀区、宝山区、静安区、闸北区、卢湾区、松江区、嘉定区、南汇区、金山区、青浦区、奉贤区）
北京市（东城区、西城区、崇文区、宣武区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区）
成都市（锦江区，青羊区，金牛区，武侯区，成华区，龙泉驿区，青白江区，新都区，温江区，双流区，郫都区，金堂县，大邑县，蒲江县，新津县，都江堰市，彭州市，邛崃市，崇州市）
长沙市（芙蓉区，天心区，岳麓区，开福区，雨花区，望城区，长沙县，宁乡市，浏阳市）
北京、上海、天津、重庆、南京、武汉、长沙、合肥、成都、南宁、杭州、广州、郑州、太原、济南、海口、哈尔滨、昆明、西安、福州、南宁、长春、沈阳、兰州、贵阳、湖州、南昌、深圳、东莞、珠海、常州、宁波、温州、绍兴、南通、苏州、张家港、徐州、宿迁、盐城、淮安、淮南、南通、泰州、昆山、扬州、无锡、北海、镇江、铜陵、滁州、芜湖、青岛、绵阳、咸阳、银川、嘉兴、佛山、宜昌、襄阳、株洲、柳州、安庆、黄石、怀化、岳阳、咸宁、石家庄、桂林、连云港、廊坊、大连、大庆、呼和浩特、乌鲁木齐、鞍山、齐齐哈尔、荆州、烟台、洛阳、柳州、
阿里巴巴-SW(01688.HK)：淘天CMR、云业务均超预期 未来三年拟投入3800亿元用于AI和云计算
投资要点：
阿里巴巴公布2025 财年三季度报，2025 财年三季度实现收入2801.54 亿元，同比增长8%。经营利润412.05亿元，同比增长83%，经调整EBITA 548.53亿元，同比增长4%，Non-GAAP净利510.66亿元，同比增长6%。
点评：
概览：3Q25FY收入2801.54亿元同比增8%；经调整EBITA为548.53亿元，同比增长4%；经调整EBITA率19.58%，同比下降0.7pct， Non-GAAP净利510.66亿元，同比增长6%。
核心亮点：1）加大云和AI投入：未来三年拟投入3800亿元人民币用于AI和云计算，3Q25FY 投资活动现金流资本性支出318亿元（过去三个季度分别为112/121/175亿）；2）淘天集团：CMR+9%，Take Rate同比提升（受益于软件基础服务费全季度影响&全站通商家渗透率持续提升）；88VIP用户4900万（同比双位数，上季度为4600万）；3）其他：非核心业务继续出售，公司预计国际电子商务部门将在2026FY实现单季度扭亏。
（1）淘天集团：3Q25FY淘天集团合计收入1360.91亿元，同比增长5%；其中客户管理收入1007.90亿元，同比增9%。分部看，中国零售商业收入1295.16亿元，较3Q24FY增长5%；中国批发商业收入65.75亿元，同比增24%。淘天集团经调整EBITA合计610.83亿元，同比增长2%，经调整EBITA利润率44.88%。
（2）阿里国际数字商业集团：3Q25FY收入377.56亿元同比增32%，其中国际零售商业收入315.53亿元同比增36%；国际批发商业收入62.03亿同比增18%。
国际商业分部经调整EBITA亏损49.52亿元，经调整EBITA利润率为-13.12%。
（3）云智能集团：3Q25FY阿里云智能集团总收入317.42亿元，同比增长13%；经调整EBITA 31.38 亿元同比增长33%，经调整EBITA 利润率为9.89%，较3Q24FY上升1.47pct。
（4）本地生活集团：3Q25FY本地生活集团收入169.88亿元，同比增长12%，主要是由于高德和饿了么的订单增长，以及市场营销服务收入增长所带动。经调整EBITA亏损5.96亿元，原因是单位经济效益因运营效率提升和规模扩大所致。
（5）菜鸟：3Q25FY菜鸟收入282.41亿元，同比下降1%。经调整EBITA为2.35亿元，相较2023年同期的9.61亿元下降76%，主要是由于跨境物流履约解决方案及国内物流业务的利润下降所致。经调整EBITA利润率为0.83%，较3Q24FY下降2.54pct。
（6）大文娱集团：3Q25FY收入54.38亿元，同比上升8%，大文娱集团的亏损同比继续收窄，主要由于本季度优酷广告收入增加及内容投资效率提升，从而减少运营亏损。
经调整EBITA亏损3.09亿元。
（7）所有其他：3Q25FY收入531.02亿元，同比上升13%；经调整EBITA亏损31.56亿元。
截至3Q25FY末，现金及现金等价物、短期投资和其他理财投资6100.41亿元；3Q25FY经营现金流量净额709.15亿元，同比上升10%；自由现金流390.20亿元，同比下降31%。
更新盈利预测与估值：预计2025FY-2027FY 归属于普通股股东的Non-GAAP净利润各1657、1822、1981亿元，给以公司2026FY整体合理市值区间3.1万亿-3.6万亿港元，合理价值区间H股165-190港元/股。
考虑到自截至2023年9月30日止季度起，公司采取新的组织和治理架构，且对分部报告进行更新，我们对公司给以分部估值，并按照最新分部调整估值方法，估值方法和关键假设如下表，给以：
（1）给以2026FY淘天集团8-10xPE，给以国际数字商业1xPS、本地生活2xPS、云智能7-8xPS、大文娱0.5xPS、其他业务0.5xPS；（2）菜鸟参考2019年11月交易估值275亿美元；（3）主要股权投资中，蚂蚁集团（公司持股33%）根据2023年7月9日披露的回购价格代表估值金额（784.8亿美元）进行估值。
风险提示：竞争加剧；宏观经济及监管的不确定性；跨国扩张风险等。