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转自：中邮证券研究所

中央军委主席习近平签署命令，发布新修订的《军队装备科研条例》，自2025年3月1日起施行。

《条例》的发布施行，为推动军队装备科研工作高质量发展提供了制度保障。《条例》共8章49条，适应创新构建新时代武器装备现代化管理体系要求，鲜明立起高质量、高效益、低成本、可持续发展新理念，推动构建自主创新、自主研制、自主可控与开放交流相结合的发展新格局，加快实现装备科研自立自强；坚持创新驱动，落实装备建设转型要求，优化完善规划计划、立项审批、项目管理等流程机制；突出分类管理，创新实施装备预先研究、装备研制、装备综合研究等项目分级分类管理；加强质效管控，对装备科研质量管控、成本管控、验收评估、成果管理、手段支撑、安全保密等进行系统规范；强化监督监管，细化完善行业监督检查方式、督导整改措施、具体问责情形。

展望2025年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，在服务于提升装备性能或降低装备成本的新技术、以新域新质作战力量为代表的新产品、军贸和军用技术转化带来的新市场方向或蕴含更大弹性。建议关注以下两条投资主线：

1）航空航天主线和“查漏补缺”新重点：包括菲利华、烽火电子、高德红外、国科军工、中国海防、中科海讯、中航沈飞、航发动力、中航高科、光威复材、钢研高纳、图南股份、芯动联科、北方导航等；

2）蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场：包括航天智造、航天南湖、国睿科技、中科星图、长盈通、华秦科技、晶品特装、上大股份、航天彩虹、广东宏大、臻镭科技、铖昌科技、海格通信、纳睿雷达、润贝航科、联创光电、国光电气等。

1.1 《军队装备科研条例》发布，高质量、高效益、低成本、可持续为发展新理念

中央军委主席习近平签署命令，发布新修订的《军队装备科研条例》，自2025年3月1日起施行。

《条例》坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻习近平强军思想，深入贯彻新时代军事战略方针，深刻把握装备科研工作特点规律，科学规范新形势下装备科研工作的基本要求和制度安排，是军队装备科研工作的基本法规。

《条例》的发布施行，为推动军队装备科研工作高质量发展提供了制度保障。《条例》共8章49条，适应创新构建新时代武器装备现代化管理体系要求，鲜明立起高质量、高效益、低成本、可持续发展新理念，推动构建自主创新、自主研制、自主可控与开放交流相结合的发展新格局，加快实现装备科研自立自强；坚持创新驱动，落实装备建设转型要求，优化完善规划计划、立项审批、项目管理等流程机制；突出分类管理，创新实施装备预先研究、装备研制、装备综合研究等项目分级分类管理；加强质效管控，对装备科研质量管控、成本管控、验收评估、成果管理、手段支撑、安全保密等进行系统规范；强化监督监管，细化完善行业监督检查方式、督导整改措施、具体问责情形。

2月14日，国防部新闻发言人张晓刚大校答记着问，《军队装备科研条例》主要有5个特点：一是将加快推动战斗力生成作为制度设计的根本标准，对装备科研规划计划、项目立项、过程管理等进行流程再造。二是对装备科研工作组织实施部门、项目承担单位等提出现代化管理要求，不断提升自主创新能力，为新质战斗力建设提供更多源头供给。三是优化构建装备预先研究、装备研制、装备综合研究项目分类立项审批模式，为项目管理提供灵活实用的多样选择。四是系统性明确质量管控、价格管控、验收评估、成果管理等原则要求和具体举措，支撑装备科研工作高质量发展。五是体系化构建装备科研工作监督监管格局，细化行业监督检查方式和督导整改措施。《条例》有利于进一步提升装备科研质效，增强装备发展创新活力，更好服务备战打仗。

1.2 投资建议

展望2025年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，在服务于提升装备性能或降低装备成本的新技术、以新域新质作战力量为代表的新产品、军贸和军用技术转化带来的新市场方向或蕴含更大弹性。建议关注以下两条投资主线：

1）航空航天主线和“查漏补缺”新重点：包括菲利华、烽火电子、高德红外、国科军工、中国海防、中科海讯、中航沈飞、航发动力、中航高科、光威复材、钢研高纳、图南股份、芯动联科、北方导航等；

2）蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场：包括航天智造、航天南湖、国睿科技、中科星图、长盈通、华秦科技、晶品特装、上大股份、航天彩虹、广东宏大、臻镭科技、铖昌科技、海格通信、纳睿雷达、润贝航科、联创光电、国光电气等。

二

行情概览

2.1 军工板块表现

本周中证军工指数下跌0.18%，申万军工指数下跌0.59%，上证综指上涨1.30%，深证成指上涨1.64%，沪深300指数上涨1.19%。军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第30位。

2.2 个股表现

本周军工涨幅前十的个股为：科思科技（+15.24%）、中国长城（+13.65%）、泰豪科技（+13.18%）、安达维尔（+13.07%）、航天宏图（+10.94%）、金信诺（+8.21%）、纳睿雷达（+7.68%）、中科星图（+7.45%）、四川九洲（+5.47%）、电科网安（+5.41%）。

2.3 军工板块及重点标的估值水平

截至2025年2月14日，中证军工指数为10494.21，军工板块PE-TTM估值为75.37，军工板块PB估值为3.16。军工板块PE-TTM估值和PB估值均处于历史中部位置，自2014年1月1日起，历史上有68.38%的时间板块PE-TTM估值低于当前水平，44.78%的时间板块PB估值低于当前水平。

三

数据跟踪

3.1 定增数据跟踪

3.2 股权激励数据跟踪

3.3 重点细分领域信息跟踪

（1）低空经济

“全国低空交通一张网”启动。中国低空经济联盟2月14日召开“全国低空交通一张网”项目论证会，并正式启动该项目。据介绍，该项目旨在尽快实现全国各地低空交通网络指挥平台和地面若干飞行服务设施标准统一，形成全国低空交通“一张网”，为各地低空交通网络建设提供强有力的支撑。民航数据通信、中国民航飞行学院、九洲空管、中兴通讯、千寻位置、超图软件、航天宏图、大有时空等30多家会员企业负责人和有关民航专家参加。

广州海珠筹建低空经济岛。广州“低空经济”将再有新场景落地，全国首个枢纽型垂直起降场今年将在琶洲港澳客运码头旁建成，目的起降地涵盖省内多个城市。海珠（琶洲）低空飞行运营中心项目总规模达6000平方米，配备6个垂直起降机位，预计今年5月完成建设，7月投入运营。项目不仅覆盖广州白云、增城、从化、南沙等区域，更将开通直达佛山、东莞、深圳等7个珠三角城市及港澳的城际航线，日均飞行量预计达150架次。

杭州《关于推动经济高质量发展的若干政策（2025年版）》正式印发。支持通用航空和低空经济发展，建成无人机公共起降场10个，新增低空航线100条。组建30亿元规模低空产业基金。

（2）军贸市场

特朗普：美国将向印度出售F-35隐形战斗机。新华社华盛顿2月13日电（记者邓仙来）美国总统特朗普13日表示，今年起美国将大幅增加对印度军售，并将向印度出售F-35隐形战斗机。特朗普当天在白宫与到访的印度总理莫迪举行会谈。他在会谈后举行的联合记者会上说，今年起，美国对印度军售数额将增加数十亿美元，“我们还将为最终向印度出售F-35隐形战斗机铺平道路”。

（3）高温合金、钛合金材料

镍价跟踪：2月14日，伦敦金属交易所金属镍现货结算价格15360美元/吨，较上周末价格下跌1.38%；长江有色市场镍板现货均价125500元/吨，较上周末价格下跌2.49%。

钛合金的原材料成本构成中，海绵钛占比约60%，中间合金占比30%-40%，由于金属钒价格相对较高，铝钒合金价格变化主要受钒价变化的影响。

海绵钛价格跟踪：宝鸡钛产业研究院2月10日给出海绵钛市场报价区间：0级国产海绵钛价格4.6-4.7万元/吨；1级国产海绵钛价格4.6万元/吨；2级国产海绵钛价格4.4-4.5万元/吨。

金属钒价格跟踪：2月14日，上海有色市场金属钒（≥99.5%）现货均价1450元/kg。

装备订单下达时间不确定；装备采购量价低于预期；新技术、新产品、新市场推广低于预期。

证券研究报告《《军队装备科研条例》发布，高质量、高效益、低成本、可持续为发展新理念》

对外发布时间：2025年2月17日

报告发布机构：中邮证券有限责任公司

分析师:鲍学博  SAC编号:S1340523020002

分析师:马强 SAC编号:S1340523080002

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（转自：中邮证券研究所）